近日我們赴南海發(fā)展股份有限公司（下稱南海發(fā)展，600323）進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，并與公司就目前的運(yùn)營情況及未來發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行了深入交流。
南海發(fā)展 (SH:600323)最新價：15.56 0.67 4.5%行情走勢 公司新聞 最新公告大單追蹤 資金流向 持倉成本股票預(yù)警 優(yōu)股預(yù)測 龍虎榜我們調(diào)研獲悉，南海發(fā)展2010年污水處理能力將大幅提升。目前南海發(fā)展的污水處理能力已至45萬立方米/日,比年初的23萬立方米/日增長95.65%，按其規(guī)劃，2010年年底，南海發(fā)展污水處理能力將達(dá)55.8萬立方米/日。另外，南海發(fā)展自來水業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)。
我們還了解到，南海發(fā)展污泥處理的項(xiàng)目正有序推進(jìn)，一期建設(shè)將于2011年建成，2012年產(chǎn)生收益，預(yù)計(jì)一期工程建成后可產(chǎn)生每年3000萬元收入。
此外，南海發(fā)展固廢處理業(yè)務(wù)將現(xiàn)高速增長。垃圾發(fā)電二廠將如期投運(yùn)，新增垃圾處理規(guī)模為1500萬噸/日。另外，南海發(fā)展新的垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)項(xiàng)目已開工建設(shè)，預(yù)計(jì)2010年底首批7個站點(diǎn)將投入使用，至垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)項(xiàng)目完成后，我們預(yù)計(jì)其可新增收入8000萬元。
我們預(yù)計(jì)南海發(fā)展2010-2012年每股收益分別為0.45元、0.71元、0.84元，并給予其“增持”的投資評級。
昨日南海發(fā)展逆勢收紅，微漲0.61%，收于14.89元，盤中最高上沖至15.28元。
污水處理能力大幅提升
經(jīng)本次調(diào)研，我們認(rèn)為，南海發(fā)展污水處理能力年內(nèi)大幅提升。南海發(fā)展目前的污水處理能力已至45萬立方米/日，比年初的23萬立方米/日增長95.65%。南海發(fā)展上半年的污水處理量為3135萬立方米，同比增長48.37%。按南海發(fā)展規(guī)劃，2010年底其污水處理能力將達(dá)55.8萬立方米/日，污水處理能力的擴(kuò)展也將逐漸步入收獲期。
值得關(guān)注的是，由于與污水處理配套的輸送管道建設(shè)進(jìn)度晚于預(yù)期，新建的污水處理廠短期內(nèi)可能出現(xiàn)污水處理量不足的情況，但按照其供應(yīng)量最低保證協(xié)議，南海發(fā)展污水處理新廠和老廠都享受在服務(wù)期前兩年污水供應(yīng)量不足設(shè)計(jì)規(guī)模的70%時按70%計(jì)，第三年按照100%計(jì)算，超出部分按照實(shí)際入廠水量計(jì)算，從而保證了南海發(fā)展新建項(xiàng)目的收入水平。
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自來水業(yè)務(wù)近期難增長
南海發(fā)展供水業(yè)務(wù)對南海區(qū)北江以北的區(qū)域已經(jīng)全部覆蓋，北江以南通過收購佛山市南海九江自來水有限公司而占據(jù)大部分市場份額，目前南海發(fā)展在南海區(qū)的市場份額已提高到70%以上。由于供水處理的公用事業(yè)屬性，業(yè)務(wù)的異地?cái)U(kuò)張非常困難，因此南海發(fā)展供水量增長將非常有限。
由于2010年佛山市已經(jīng)調(diào)高了南海區(qū)水資源費(fèi)及躉售、終端供水價格，因此南海發(fā)展供水價格短期內(nèi)難以提升，且由于佛山市水源充足，通過提高供水價格達(dá)到節(jié)水效果的動力不強(qiáng)，因此我們認(rèn)為未來2-3年內(nèi)南海區(qū)的水價上漲的可能性較小。
污泥處理項(xiàng)目明年建成
本次調(diào)研，我們獲悉，南海發(fā)展南海區(qū)污泥處理項(xiàng)目的主要建設(shè)內(nèi)容包括廠區(qū)內(nèi)污泥干化廠房及配套設(shè)施，安裝污泥接收、輸送設(shè)備及控制系統(tǒng)等。項(xiàng)目總設(shè)計(jì)規(guī)模為日處理污泥450噸，分兩期建設(shè)，項(xiàng)目一期建設(shè)規(guī)模為300噸/日，年處理脫水污泥10萬噸，預(yù)計(jì)將于2011年建成，2012年產(chǎn)生收益，項(xiàng)目二期建設(shè)規(guī)模為150噸/日，建設(shè)時間尚未確定。
此外，南海發(fā)展污泥處理的收入結(jié)算方式穩(wěn)定。目前已大致確定污泥處理的補(bǔ)貼費(fèi)用，為300元/噸，污泥由佛山市南海區(qū)市政管理局負(fù)責(zé)運(yùn)送至污泥處理廠內(nèi)，南海發(fā)展向佛山市政管理局收取污泥處理費(fèi)。根據(jù)南海區(qū)現(xiàn)有的污泥產(chǎn)生速度，獅山的污泥處理項(xiàng)目將飽和運(yùn)行，一期工程建成后可產(chǎn)生每年3000萬元收入。
由于污泥處理大多為污水處理后續(xù)業(yè)務(wù)，相關(guān)污水處理企業(yè)涉足污泥處理符合產(chǎn)業(yè)鏈的自然延伸規(guī)律，也具備先天優(yōu)勢，由于污泥處理的市政公用性質(zhì)，南海發(fā)展開拓污泥處理項(xiàng)目能為其開辟穩(wěn)定的收入來源，也為其跨入其他區(qū)域的污泥處理市場奠定基礎(chǔ)。
固廢處理業(yè)務(wù)高速增長
我們了解到，垃圾處理業(yè)務(wù)為南海發(fā)展重點(diǎn)培育的新業(yè)務(wù)。垃圾焚燒一期工程于2000年10月動工，2002年9月9日正式投入商業(yè)運(yùn)行，處理生活垃圾400噸/日；為提高南海生活垃圾的無害化處理程度，南海區(qū)政府決定啟動該項(xiàng)目的二期工程，二期工程即垃圾發(fā)電二廠將于今年年底建成投產(chǎn)，新增垃圾處理規(guī)模為1500噸/日。不過，由于南海發(fā)展垃圾焚燒發(fā)電的環(huán)保要求制定得較高，在垃圾發(fā)電的煙氣處理等環(huán)保投入較大，垃圾發(fā)電業(yè)務(wù)的毛利率有所降低，估計(jì)垃圾發(fā)電二廠建成后的平均毛利率將降至40%。
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此外，南海發(fā)展垃圾發(fā)電一廠擬改造。據(jù)悉該廠的改造工作完成后，南海發(fā)展的垃圾處理能力達(dá)到3000噸/日。目前南海區(qū)戶籍人口約100萬人，垃圾日生產(chǎn)量為2700-2800噸，并以5%~8%的速度逐年遞增，因此至南海發(fā)展新增的垃圾處理項(xiàng)目完成后，產(chǎn)能利用率可保持在較高水平。
南海發(fā)展垃圾焚燒發(fā)電自用外的余電全部上網(wǎng)，垃圾發(fā)電二廠電價按0.689元/度上網(wǎng)，垃圾發(fā)電一廠改擴(kuò)建后的電價按0.684元/度上網(wǎng)，明確的上網(wǎng)電價和收費(fèi)機(jī)制保障了南海發(fā)展垃圾發(fā)電業(yè)務(wù)收入的穩(wěn)定。
另外，南海發(fā)展的垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)項(xiàng)目或?qū)⒊蔀槠湫碌睦麧檨碓础?jù)悉，南海發(fā)展新建的10個垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)站完成后，日轉(zhuǎn)運(yùn)垃圾總量可達(dá)3600噸，2010年年末首批7個站點(diǎn)將投入使用，目前已初步確定的垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)處理補(bǔ)貼為65元/噸，垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)項(xiàng)目完成后，南海發(fā)展可新增收入約8000萬元。
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